俄乌局势使石油市场进入了有史以来最动荡的时期之一，并迫使一些投资者离场观望。

在本周的4个交易日中，有两个交易日布伦特原油期货的波动幅度达到有史以来最大，盘中波动幅度超过了20美元/桶。在正常时期，即使是5美元的波动也会让交易员犹豫不决，而当前情况更是如此。

市场上的各种指标都显示出了油价交易压力。最近几天，随着交易员从风险中撤离，主要石油合约的未平仓头寸跌至六年来的低点，波动性飙升，交易所一直在提高利润率，实际上提高了买卖成本。

随着流动性削弱，石油市场可能会更容易受到疯狂交易日的影响，新闻头条和OPEC+成员国会在几分钟内引起巨大波动。世界各国政府和消费者努力应对不断飙升的天价通胀，在这样一个市场的背景下，石油市场交易通常处于多年来的最高水平。

商品基金Svelland Capital创始人Tor Svelland表示：“波动太大，不可能直接做多。”他表示看涨，但通过使用石油期权表达了这一观点。“现在大宗商品市场有很多游客，因此价格将继续波动。”

未平仓头寸明显下降。彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，过去一个月，布伦特(Brent)、西德克萨斯中质油(WTI)、柴油和汽油期货被清算的合约价值接近10亿桶。

与此同时，利润率（交易员为交易融资必须提供的资金）一直在稳步上升。仅在过去一周，芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc.)第一个月的西德克萨斯中质油(WTI)利润率就提高了30%以上，达到1.2万美元，取暖油利润率提高了70%以上，达到1.55万美元。这意味着交易员现在必须投入更多现金。

尽管较高的交易成本可能会让一些希望从涨势中获利的交易员望而却步，但其他交易员别无选择，只能付出代价，因为他们的业务需要在金融市场建立头寸，以应对他们在现货市场的敞口。随着成本上升，一些大宗商品交易商一直在寻找额外信贷。

TP ICAP集团的能源专家Scott Shelton表示:“虽然我们看到了大量的保证金管理，但交易仍在继续。投机活动正在减少，但人们有系统要运行，而且有很多实际情况需要对冲。波动性不会消失。”

期权市场的波动率已攀升至两年来的最高水平。一项深奥的每日市场波动数据显示，期权交易员目前将波动定价为5美元/日。

活跃在石油市场上的交易员表示，其正通过进一步沿着期货曲线建立头寸来管理风险，并将更快地兑现获利的头寸，而非继续持有。

即使在风险稍低的市场，也有紧张的迹象。长油交易所交易基金(ETF)通常为投资者提供了一种无需直接交易期货就能接触到能源价格的途径。但这些也出现了资金外流。今年2月，大约6.2亿美元的资金从这类资产中撤出，这是连续第二个月撤资。

商品基金Northern Trace的首席投资长Trevor Woods称: “商品的实际波动率在过去20年里只上升了两次。市场可能即将面临历史性的价格飙升。在这种背景下，风险被封闭，市场紧张不安，交易策略也在进行相应调整。”